中金2019年教育行业展望:审慎看好在线K-12校外培训

我们预计2019年随着市场对在线K-12校外培训的关注度会持续增加,K-12校外培训相关标的在线转型的进程也会成为股价波动的主要驱动因素。我们认为K-12校外培训的下一战场在线上,具备稳固线上布局的机构有望成为K12校外培训未来市场的赢家,但在线K-12商业模式并非十全十美,建议投资者持审慎乐观的态度,尤其是在市场情绪过热时。
报告精彩纷呈,长按二维码下载中金研究APP




考虑线下培训规模扩张的物理限制,我们认为具备稳固线上布局的机构有望在下阶段脱颖而出
随着线下机构规模扩大,其组织结构复杂程度的不断增加或拖累增速,尤其是在教师资格证要求趋严和社保成本增加的背景下。新东方和好未来的教师团队规模业已庞大,而K-12课外培训线下业务重度依赖教师,教师人数与招生人数线性正比,因此随着业务规模的扩大对教师团队的招聘及管理将成为业务未来发展的桎梏。
相比之下,线上业务由于有较高的生师比,对教师的数量要求较小。另外线上因其互联网本质、未来对数字化及标准化的应用空间将显著优于线下。


线上模式也面临行业获客成本居高不下及潜在监管风险带来的问题
例如线上一对一培训机构,综合获客成本有时或高达1万余元,如果线上一对一机构想要盈利,其学生需要至少在培训机构学习两年。其他的线上K-12校外培训模式也存在类似问题,我们提醒投资者警惕“休闲游陷阱”,并重点关注续班率、现金流健康情况以及线上K-12监管等潜在风险点。考虑一对一培训获客成本高且监管风险更高,我们更看好大班直播形式的校外辅导机构。对于优质教育资源输出这种新业务,我们认为大机构更适合开展这种业务作为自己现有业务的补充,而主营此类业务的小机构可能面临竞争加剧的压力。


文章来源
本报告摘自:2019年1月2日已经发布的《2019年投资策略:审慎看好在线K-12校外培训》
吴 越CFA SAC 执业证书编号: S0080515100002 SFC CE Ref: BDI411


法律声明
向上滑动参见完整法律声明及二维码
特别提示
本公众号不是中国国际金融股份有限公司(下称“中金公司”)研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点,订阅者若使用本公众号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及解读。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价,评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。
本公众号仅面向中金公司中国内地客户,任何不符合前述条件的订阅者,敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。
一般声明
本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点,所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见中金研究网站(http://research.cicc.com)所载完整报告。
本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况,并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响,过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。
在法律许可的情况下,中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。
本订阅号是由中金公司研究部建立并维护的官方订阅号。本订阅号中所有资料的版权均为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。
中金点睛
中金公司全新打造的深度研报微信推广平台,旨在图文并茂、深入浅出地讲解中金公司研究部发布的宏观、策略、行业重点报告。

为您推荐

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注