前期医药板块在带量采购后出现大幅下跌并非因为当期业绩（25个品种在11个城市的试点对于医药行业总盘子来说微不足道），而是在于未来盈利的“不可预测性”，投资者担心仿制药的超额盈利能力会被迅速去除，成为普通制造业的利润率，因而率先“杀估值”。
但我们也可以从另一个角度来看医药的分化机会。带量采购带来仿制药价格下降并不意味着医保总量缩减。医保控费准确的说法是“医保的精细化管理”：医保并不是省下钱存着不用，而是将更多的资源用于创新药和医疗服务上，创新成为大势所趋。
过去20年医药指数整体跑赢市场。即使在2018年单边下跌的行情中，医药行业市场表现也略微跑赢沪深300，处于中信29个子行业第6位置，下半年随后由于假疫苗案，以及带量采购等负面影响，行业相关个股才大幅下跌。
行业里优质公司的机会往往始于行业或者企业出现了负面事件。如2012年白酒事件，2008年的牛奶事件，没有事件的配合，股价为什么会失真呢？体质最强健的公司，还是最先会从负面事件当中恢复过来，最先恢复健康和成长。只有当事件发生的时候，才会导致市场的反应过度，而严重低估，这个时候也是投资者该重视的时候。
1月中下旬，Wind制药板块市盈率22.8倍，市净率2.59倍；在2008年，上证指数1664点时，市盈率也不过是20倍，市净率2.6倍。目前的医药股估值已经是在历史最低位。
“避风港”公司：关注受政策影响较小、增长稳定、且估值调整充分的细分领域。例如创新药与创新器械（恒瑞医药、迈瑞医疗）、消费属性子行业（欧普康视、长春高新）、血液制品（博雅生物、华兰生物）、CRO（昭衍新药、泰格医药）、疫苗（智飞生物、沃森生物）。
“前期超跌”标的：关注相关企业跌幅相当显著，但公司本身业务体量较大、研发投入具规模、具有已上市/中后期临床产品线的公司。例如科伦药业、复星医药、乐普医疗、华东医药、丽珠集团等。
风险提示：以上内容仅作分析交流，个股分析不作为投资推荐。
文章来源：方正证券投顾 王茜
执业证号：S1220615110001
即可收看日常更新的首席笔记
每天前20名可获得免费15天体验
点击阅读原文速速领取
