美股跌到什么水平,美联储才会出手救市?









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美股跌到什么水平,美联储才会出手救市?
股票市场本周波动不停,满地可银行的分析师Robert Kavcic 表示,现在美国的经济数据还不至于让投资者进入悲观状态。
目前的盈利较一个季度前增速有所放缓,特别是卡特彼勒,3M,哈雷等公司都表现出对特朗普关税的担忧。过去一直红的发紫的FANG股票也出现疲态。股票市场是具有前瞻性的,现在的盈利代表的是过去,未来12个月的盈利前景如何,才是投资者真正关心的!年初开始的关税大战,并没有让股市皱一下眉头,不过,美联储主席鲍威尔几周前的发言,却让股市出现一次地震。利息上涨,通胀上行,对于公司业绩的影响几何,现在都还是未知数!
高盛的研究显示,自10月2日以来,银行的金融状况指数(FCI)收紧了32个基点,因此指出:“最近股票的抛售是利息政策收紧的主要驱动力。”美银美林向基金经理发出调查问卷:“你认为标普500指数下跌到那个水平会导致美联储停止加息?”调查显示,大多数基金经理认为如果标普500指数跌至2390点,美联储将停止加息,这意味着“鲍威尔看跌期权”的执行较目前价格水平还要低。
美联储政策制定者,一般会考虑汇率和信贷息差的波动。政策制定者会在大幅下跌时放松货币政策的想法,被称为“美联储看跌期权”(Fed put)。关于这点,伯南克任美联储主席时,由于其极度宽松的货币政策,因此也被称为伯南克看跌期权!美联储该不该救市,这一直是值得争论的话题。美国政府对于华尔街的救助,导致学院派质疑公平性,大声疾呼道德风险。不过,美联储还是将利息越压越低,公开市场操作的背后的理论基础就是泰勒法则和菲利普斯曲线。
从菲利普斯曲线原理来看:中央银行要在高通胀或者充分就业两者二取其一。但是理论终归是理论,菲利普斯曲线能够有效的原因,是基于工资成本的上升从而推升通胀。目前美国失业率创下新低,但是工资成本却未出现大幅上升,因此,菲利普斯曲线失灵。以美国现在2%左右的通胀率看,失业率应该在6%附近的水平!可是,实际上,美国的失业率为只有3.7%!
为什么传统的经济学理论会失灵呢?原因就是,美国巨大的贸易赤字,表面看是吃亏了,实际上却是,贸易赤字扩大带来的外部的商品和服务,弥补了国内生产能力的不足,不仅没有出现通货膨胀,反而造成了整个经济的繁荣。
这个美国财政贸易双赤字下,形成的良好大循环系统,却因为特朗普的贸易战被打破。贸易战阴影下,美国的国内通胀将会大幅上升 ,美联储作为货币政策执行者高瞻远瞩,必须要防止通胀失控从而开始严厉加息!可以说,造成这次市场波动的原因,加息是表贸易战是里。美林证券的分析师Savita Subramanian就表示,虽然预计市场波动性还会继续,但是没有理由看空市场。首先,市场背后最重要的信贷环节没有出现问题的迹象,2008年的股市下跌,引发问题的源头是信贷,即次级贷款问题。现在市场上低级别的高收益债券(垃圾债)并没有出现危险信号。从公司债市场角度而言,现在的下跌并没有造成太大的痛苦:垃圾债券相对于投资级信贷的息差今年已收窄约14个基点,几乎没有扩大!其次,在经济中的工业板块表现依然强劲,也同样没有问题的征兆。今天公布的美国经济增长数据更是令人欣喜,GDP年化增长3.5%,高于分析师的预期。因此,现在的市场波动更多的来自外部因素,而不是市场内部,没有理由悲观。
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