谈判:没有结果就是最好的结果

导读:
一、大咖复盘

首席策略分析师:贸易战谈判到底如何?
二、热点解析
1、光伏、风电平价上网政策出台,全球光伏霸王在路上
2、特高压首批招标项目开标在即,关注4家核心企业
3、游戏版号审批放开,哪些公司可以弯道超车?
三、文末福利
1、CPI时隔半年重回“1时代” PPI创2016年9月以来新低
2、黄金股的魅力:A股疲软+金价上涨=明显的绝对收益
3、汽车销量真的见顶了?
4、5G/大基建交流群,限时开放

大咖复盘

首席策略分析师:贸易战谈判到底如何?
1、复盘:经济担忧压制市场
上证指数收盘下跌0.36%,收报2535.10点;深成指下跌0.26%,收报7428.61点;创业板指下跌0.28%,收报1258.99点。市场成交量有所萎缩,合计成交3133亿元,券商股领跌,5G概念股表现强势。沪股通净流入9.9亿,深股通净流入8.9亿。
市场重演了昨日尾盘跳水,逻辑上看回调还在继续,回补缺口估计是市场的选择之一。市场热点承接乏力,板块轮动基本完成,结构上需要调整。
随着经济数据的临近,市场在盈利压力和宽松预期之间摇摆,市场还有操作时间。
2、焦点:贸易战谈判到底如何?
FT认为,在为期3天的谈判中讨论了落实和强制执行两国间贸易协议的方法,这轮谈判在北京落幕之际,各方日益乐观地认为给两国经济带来重压的贸易争端将得到解决。
美国贸易代表办公室对本周的谈判进行了总结并指出,官员们讨论了中国从美国购买“大量”农产、制造业、能源产品和其他产品、以平衡双边贸易逆差的承诺。
特朗普周二在Twitter上发文称,在北京进行的贸易谈判“进展非常顺利”。
环球时报认为,由于这两天从谈判中释出积极信息,人们对中美下一步磋商多了一些审慎的乐观。
磋商结束后,中美各自发表了简短声明,措辞不一样,都显得中规中矩。中方的声明对讨论做了“广泛、深入、细致”的概述,称它为解决彼此关切问题奠定了基础。美方的声明重点谈了华盛顿的关切方向,如中国承诺从美国购买大量农产品、能源、制成品等,以及涉及知识产权保护等结构性问题,但也没有讲具体讲达成了什么协议。
3、策略
随着经济数据的披露,市场焦点或转向业绩层面,同时,宽松政策的预期也随之升温,市场情绪在两者之间波动。
市场弱反弹还在,波动中回调买入,大涨卖出,节奏为王。方向依然是金融消费和“新基建”。
研报君点评:
研报君反复开了早上的公告和下午的发布会通告,以及各大媒体的解读,得出的结论是:
1、没有结果,就是结果;
2、没有结果,就是最好的结果。(仔细琢磨下,是不是这个道理)

热点解析

1、光伏、风电平价上网政策出台,全球光伏霸主在路上(广发证券)
1)平价上网政策出台, 明确平价/低价上网项目建设合理性
1 月 9 日国家发改委发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,明确开展平价上网项目和低价上网试点项目建设,优化平价上网项目和低价上网项目投资环境,促进风电、光伏发电通过电力市场化交易无补贴发展。
2)系列政策不断出台, 理顺行业长期发展逻辑
此次《通知》 表明国家尽快推动光伏、风电平价上网的趋势和决心, 旨在补贴完全取消后,风电和光伏行业还能健康、有序地发展。 近年来, 随着国内风电、光伏发电规模扩大和技术快速进步, 部分地区已基本具备与燃煤标杆上网电价平价的条件。 考虑到目前新能源行业国家层面补贴缺口较大,此次政策给予地方支持政策的权利下放, 各地依托自身情况开展建设,也将有效带动全国范围内投资活跃度。 随着后续行业政策持续出台, 行业长期发展逻辑将不断被理顺。
投资建议:
2019 年光伏产业迎来更有利的政策环境, 行业去补贴化后的可持续发展逐渐形成趋势。新技术迭代带来行业结构性投资来临,继续推荐具备核心竞争力、 设备研发红利突出的光伏池设备供应商,建议关注捷佳伟创等公司。
政策细则
研报君点评:
光伏、风电平价上网政策,出台的背景是新能源行业国家层面补贴缺口较大;目的是全面改善政策环境,尽快推动光伏、风电平价上网。对有价格、技术优势的企业来说是个大利好。 财政紧张、补贴吃力,倒闭取消补贴,推动新技术新应用的市场化,这将会是产业政策退出的趋势,也有利于中美进一步对话。
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2、特高压首批招标项目开标在即,关注4家核心企业(中信建投)
1)核准与招标进度符合预期
2018 年 9 月能源局印发新一轮特高压建设通知; 10 月下旬国家发改委核准青海-河南特高压直流工程, 此工程已于 11 月 7 日开工; 11 月底,河北发改委核准张北-雄安特高压交流工程, 河南发改委核准驻马店-南阳特高压交流工程。招标工作自 11 月中旬起陆续启动,目前国网已经开始青海-河南、陕北-武汉、张北-雄安、驻马店-南阳特高压的招标工作,这一进度符合预期。 此批招标的开标日期分别为 1 月 7 日、 14 日和 21 日, 目前开标在即。首批开标设备包括 1000kV 变压器、 直流隔离开关、 1000kV 可控电抗器、 1000kV 组合电器等设备,主要用于张北-雄安、驻马店-南阳线路, 首批评标结果将为后续竞标带来示范效应。
2)特高压建设步入新周期
此轮规划建设 5 条特高压直流输电线路以及 7 条特高压交流输电线路, 项目建设期 2-3 年,合计输电能力 57GW。上一轮 12 条特高压通道规划时间为 2014 年 5 月, 至 2017 年 12 月 27 日,该批通道全部竣工。就发展速度而言,特高压线路建设周期性显著,自 2014 年国家能源局下发通知, 2014-2016 年间年均核准特高压线路 5-6 条,随着这些线路的完工,特高压建设明显放缓, 2017年仅核准 2 条, 2018 年上半年核准 2 条。 此次规划的印发意味着特高压建设进入新的周期。
3)未来三年市场空间超千亿,重点关注核心企业
以一般特高压工程投资额度计算,平均每条特高压投资约 200 亿元,本次规划 12 条特高压输电线路,预计未来三年特高压建设整体投资规模在 2400 亿, 特高压输电系统主设备投资规模预计达 300 亿。特高压主设备产品技术门槛高,设备供应厂商集中,产品毛利率高,国内主要生产特高压设备产品的企业包括许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞,在本轮特高压建设中均有望收获超 40 亿订单。
特高压项目特点:
①特高压项目确认时点:核准后1-3个月开启招标,公示完成后8-18个月内完成订单交付。
②回款确认:国家电网大型项目采购,货款一般以“3-3-3-1”形式确认,特高压设备收入一般存在2-3年的确认周期,本轮参标企业预计2019年下半年至2020年迎业绩确认高峰。结合上面两张图,能明显看到特高压的整个建设周期。上一轮建设周期,2014/2015两年集中核准和招标,2016和2017迎来建设和投入高峰;本轮是2018年9月份开始核准,预期2020年会迎来业绩上的全面爆发。
推荐标的: 许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电。
风险提示: 1) 特高压核准及建设进度不及预期; 2)市场竞争加剧导致价格下降。
原文
研报君点评:
特高压、5G……这些大家都知道是机会,股民不缺标的,缺的是精准的操作手册——直白点说就是——在于什么阶段选什么股。
这篇是行业的动态跟踪研报,解决不了上面的问题。能解渴的是中信的上一篇研报。《新基建的标兵“特高压”重启后,投资市场最关心的三大问题?》精华是下面这张图:
对这种图感兴趣的话,可以看看原文,看完心理就有底了。
3、游戏版号审批放开,哪些公司弯道超车?(中泰证券)
事件:
广电总局审核通过第二批游戏并发放版号,这一批次共计 84 款游戏,其中 PC 游戏(1 款)、网页游戏(1 款)和移动游戏(82 款),较第一批次数量增加 4 款,涉及的相关公司主要包括吉比特、三七互娱、掌趣科技等。
点评:
1、游戏审批通过数量有限,但品类丰富
我们认为游戏产业提质控量是政策大趋势,版号审核开启两周共计通过 164 款游戏,棋牌类游戏无一款通过,其他类型包括 RPG、二次元、休闲类、 AVG 等基本都有涵盖。
2、行业供给端收紧,对于此前以换皮、堆量为核心打法的游戏公司来说,将是不小的冲击,同时供给增加势必会导致推广成本的提升,纯依靠发行为主研发实力较弱的公司也将面临较大考验,而对于旨在研发精品游戏的公司来说则是一次不错的机会。
投资建议:
游戏板块个股涨跌幅、动态 PE 分化明显, 基本面有支撑的个股反弹明显,而其余个股即使跟随情绪反弹,在之后的交易中也会下跌回调抹平涨幅。 从标的选择上,我们认为估值便宜不是买入的理由, EPS 的下杀会使得当前的 PE 失去意义。
短期从弹性角度,我们推荐买有(可预期产品加持+基本面支撑) 的个股,淡化 PE。中长期我们建议关注两类公司:
1)行业龙头,研发实力雄厚,产品品类丰富;
2)细分垂直领域拥有明显研发优势的企业。A 股建议关注:
完美世界: 公司业务布局涵盖游戏及影视,影视业务稳定发展,游戏研发能力突出,品类涉及端游、手游、主机游戏,国内独家代理 Steam中国,电竞方面拥有 Dota2 和 CS:GO 的国内运营权,手游与腾讯开启《完美世界》、《云梦四时歌》、《我的起源》游戏合作, 自研储备产品包括《新笑傲江湖》、《神雕侠侣 2》、《梦间集天鹅座》,版号审批放开最为受益, 2019-2020 年公司 PE 为 16x、 13x,估值合理。
吉比特:《问道》手游维持高流水, Rogue-like 品类占据市场领先地位,二次元、沙盒布局完善,核心游戏贡献稳定业绩,细分品类提供业绩弹性,是一家内容梯队分布合理的精品游戏研发公司。公司无商誉问题、无质押风险,现金流充沛,业务结构较为清晰。公司 2019-2020 年 PE为 14x、 12x,估值吸引力较大。
风险提示: 版号审批进度、数量大幅不及预期;政策监管继续高压态势;游戏公司产品上线节奏不及预期。
原文
研报君点评:
这两次放号,都没有大厂的份,研报君猜测主要是因为小游戏公司处于倒闭潮之中,而大厂依靠存量游戏生存无忧。从就业、GDP等综合社会效益考虑,需要优先照顾小厂。
但这不代表小公司的逆袭和头部公司的衰落。如果让研报君选择的话,更看好腾讯。
就A股的游戏股来说,估值便宜不是买入的理由, EPS 的下杀会使得当前的 PE 失去意义。短期从弹性角度,我们推荐买有(可预期产品加持+基本面支撑) 的个股,淡化 PE,比如完美世界和吉比特。

文末福利

1、CPI时隔半年重回“1时代” PPI创2016年9月以来新低原文
2、黄金股的魅力:A股疲软+金价上涨=明显的绝对收益必读
3、汽车销量真的见顶了?原文
4、5G/大基建交流群,限时开放

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